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圖說中國:2020年四季度[中金公司研究部]

來源:中金公司研究部     編輯:創(chuàng)澤   時間:2020/10/24   主題:其他 [加盟]

中國經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)處于修復(fù)軌道,內(nèi)生動力有所加強(qiáng),“非典型”經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇被印證。3季度以來,中國經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)修復(fù),動力有所切換;ㄍ顿Y增長邊際放緩,但制造業(yè)投資增速加快,消費(fèi)增長也逐步回升?傮w而言, 我們在2020年中期報告中所說的“非典型”復(fù)蘇(需求復(fù)蘇慢于供給)得以印證。中金經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指數(shù)顯示,4季度中國經(jīng)濟(jì)仍將穩(wěn)步復(fù)蘇,實際同比增速可能達(dá)到5.5%左右。

基建增速弱于早前預(yù)期。3季度以來,基建投資增速連續(xù)回落,引發(fā)了市場關(guān)注。今年專項債可能存在項目開工條件不具備、上報項目投資額高估、項目收益性不足、督導(dǎo)力度仍需加大等問題。此外,今年專項債在地域分配上,向云貴川贛魯五省有所傾斜,但云貴贛的財力和項目收益可能相對較差(項目施工條件也較為復(fù)雜),配套融資能力也較低

出口增長短期仍有后勁,但中國出口占全球份額或難以維持當(dāng)前高位。疫情以來,中國出口增長持續(xù)超市場預(yù)期。一方面,海外疫情沖擊之下,我國居家辦公與醫(yī)療物資出口相對較好;另一方面,得益于穩(wěn)定的供應(yīng)鏈,中國出口占全球份額上升。受益于全球復(fù)蘇,短期內(nèi)中國出口仍有后勁,但占全球出口的份額已經(jīng)有所回落。


附件:圖說中國:2020年四季度[中金公司研究部]






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