AI賦能，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)提速，把握產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏅C(jī)會(huì),人形機(jī)器人成長(zhǎng)空間非常廣闊

人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處于 0-1 階段， 當(dāng)前行業(yè)投資邏輯偏向事件驅(qū)動(dòng)型的主題投資，但可落地服務(wù)場(chǎng)景的人形機(jī)器人成長(zhǎng)空間非常廣闊，值得長(zhǎng)期關(guān)注。

圍繞以下熱點(diǎn)問(wèn)題作出討論：①當(dāng)前節(jié)點(diǎn)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)有哪些變化？②如何判斷其市場(chǎng)空間？③我國(guó)在 Tesla 人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈中哪些環(huán)節(jié)具體受益？④各環(huán)節(jié)供應(yīng)格局及壁壘如何？⑤市場(chǎng)化如何展望？我們認(rèn)為 AI 賦能及多方入局情形下人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展明顯加速，商業(yè)化節(jié)奏值得期待，我國(guó)制造企業(yè)憑借成本優(yōu)勢(shì)有望在人形機(jī)器人硬件端獲益。本文亮點(diǎn)在于，我們對(duì) Tesla Optimus 制造成本進(jìn)行拆分，討論各零部件基本原理、技術(shù)壁壘及供應(yīng)格局， 并從價(jià)值量/壁壘等維度指出可重點(diǎn)關(guān)注電機(jī)、滾珠絲杠、減速器、傳感器等部件，進(jìn)而跟蹤各環(huán)節(jié)中的有望進(jìn)入 Tesla 供應(yīng)鏈或能實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破、國(guó)產(chǎn)替代及產(chǎn)能釋放的優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)制造企業(yè)。

市場(chǎng)邊際變化：AI 超預(yù)期發(fā)展及多方玩家入局， 關(guān)注 Tesla AIDAY 等事件催化。我們認(rèn)為 2023 年相對(duì)于 2022 年而言，市場(chǎng)最大的邊際變化在于：一方面，人形機(jī)器人是 AI+機(jī)械的最大落地場(chǎng)景， ChatGPT 接入機(jī)器人，有望使得人機(jī)互動(dòng)更加智能，更多元化，產(chǎn)業(yè)落地有望加速。另一方面，全球范圍內(nèi)興起人形機(jī)器人熱潮， 特斯拉、波士頓動(dòng)力、 Engineered Arts、 1X Technologies、優(yōu)必選、達(dá)闥、小米、 傅利葉智能等海內(nèi)外企業(yè)紛紛入局，風(fēng)投企業(yè)軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人孫正義亦在今年 6 月股東大會(huì)中表示出對(duì) AI革命的強(qiáng)烈興趣。展望未來(lái)，我們認(rèn)為短期可以重點(diǎn)關(guān)注今年 7月傅利葉智能的新品發(fā)布會(huì)及 9 月 Tesla AI DAY，長(zhǎng)期需要跟蹤人形機(jī)器人于明后兩年的量產(chǎn)進(jìn)度。

市場(chǎng)空間判斷：成長(zhǎng)性明確，長(zhǎng)期價(jià)值有望超過(guò)電動(dòng)車(chē)。據(jù)高盛預(yù)測(cè)， 在技術(shù)得到革命性突破的理想情況下人形機(jī)器人 2025-2035 年銷(xiāo)量 CAGR 可達(dá) 94%， 2035 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 1540 億美元。若參照電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展歷程，則樂(lè)觀(guān)情況下人形機(jī)器人 2025-2035 年銷(xiāo)量 CAGR 可達(dá) 59%。從勞動(dòng)力替代角度來(lái)看，人形機(jī)器人在兩年投資回報(bào)期情形下將逐步實(shí)現(xiàn)從 B 端至 C 端的量產(chǎn)推廣。TeslaCEO 馬斯克在今年 5 月股東大會(huì)中指出長(zhǎng)期維度人形機(jī)器人價(jià)值將超過(guò)電動(dòng)車(chē)。

受益環(huán)節(jié)：把握我國(guó)制造企業(yè)在人形機(jī)器人硬件端受益機(jī)會(huì)。參照智能手機(jī)及電動(dòng)汽車(chē)的發(fā)展， 蘋(píng)果 IOS 系統(tǒng)及特斯拉 FSD 系統(tǒng)均由企業(yè)自研自控，是軟件算法的核心部分。而硬件方面，為達(dá)降本訴求通常采取外購(gòu)形式，因此我們認(rèn)為中國(guó)制造企業(yè)有望憑借明顯的成本優(yōu)勢(shì)在人形機(jī)器人硬件產(chǎn)業(yè)鏈上獲得受益機(jī)會(huì)。

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